; 大家好，我是基金经理刘庭宇。 近期市场对黄金及黄金股的关注持续提升，不少投资者问到黄金股后市表现会如何？我们认为：展望后市，黄金和黄金股都具备进一步上行的空间。 1、滞胀特征显现，降息即将重启，黄金突破历史新高 美国8月季调后非农就业人口大幅低于预期，同时美国2025年全年的非农就业下调（-91.1万人）也低于预期（-70万人），8月失业率4.3%创下2021年
迫切。 一、上周市场回顾：黄金交易的天花板 从上周大类资产的走势看，上上周显著增长的黄金上升态势变得疲弱，这与我们提示的美联储降息交易基本结束的判断是一致的。随着全球风险溢价的提升，投资者对黄金的定价信心开始增加，但黄金会上升到何种地步则有非常大的分歧。 一种代表性的观点是如果认同AI是未来的主导产业，则对于黄金的分析应该聚焦于AI能否提升生产效率，引发硬件革命，促进经济增长并解决分配的问题
，同比大幅增加80.43%，显示出强劲的加速增长势头。 营收高增背后的原因，主要系报告期内新装置投产，产销量增加所致。从三季报中可以看到，公司的固定资产规模相比期初有显著增加，而在建工程余额则有所下降，这反映了公司正高效地将资本投入转化为实际生产力。 作为电解液关键原材料供应商，海科新源受益于动力电池和储能市场的双轮驱动，前三季度动力端“金九银十”销售旺季及纯电重卡项目推进、储能端政策利好和海
黄金和黄金股都具备进一步上行的空间。 1、滞胀特征显现，降息即将重启，黄金突破历史新高 美国8月季调后非农就业人口大幅低于预期，同时美国2025年全年的非农就业下调（-91.1万人）也低于预期（-70万人），8月失业率4.3%创下2021年10月以来新高，最新的首次申请失业金人数超预期、9月密歇根大学消费者信心指数低于预期，一系列经济数据显示出美国疲软的就业现状和潜在的衰退可能。通胀方面，美国
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