5年1月的50.9连续下行至7月的48，接近2024年降息前47的低点（图表6）；地产需求持续疲弱，成屋销售再度接近2024年9月390万套的低点，新屋销售同比也持续放缓（图表7），这些都是因为融资成本过高。从整个经济的角度，实际利率（1.87%）高于自然利率（1%）（图表8）；从房地产角度，按揭利率（6.82%）高于租金回报（6.72%）（图表9）；从企业角度，工商业贷款利率（6.31%）高于非
设，加强客户沟通，制定相应的价格政策。
美债利率和美元反而会阶段性见底，除非后续有更大的降息预期出现或其他风险事件取代成为主要定价逻辑。 新美联储主席=更大降息幅度=更大幅度的利率下行和美元走弱？ 那么，新的美联储主席是否会成为这一判断的最大风险？自然有可能会，但是放大的是波动幅度，并不改变逻辑本质。 鲍威尔任期在2026年5月届满后，新任美联储主席的人选和决策的确带来超越基本面的影响，如果为了配合特朗普的要求超预期降息的话，也必
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